BCE e Fed verso nuovi rialzi mentre il credito si finanzia: Cheplapharm raccoglie €390M di private note per l'operazione Sanofi e il PE si consolida sugli studi di commercialisti
Cheplapharm raccoglie €390M con un private note placement per finanziare l'operazione con Sanofi (importo dal titolo, non verificato su fonte primaria). L'operazione, annunciata il 14 settembre 2026, prevede il trasferimento a Cheplapharm di 20 farmaci maturi e 3 siti produttivi (Ungheria, Singapore, Francia) in cambio di una quota del 26,4% in Cheplapharm per Sanofi. Closing atteso tra Q1 e Q3 2027; i termini finanziari non sono stati comunicati. General Atlantic (fondo Atlantic Park) è titolare di convertible loan in Cheplapharm.
Perché conta. Un private placement di questo tipo mostra che il debito di un asset sponsor-backed del settore pharma specialty trova ancora investitori fuori dal circuito TLB/HY. Per un banker LevFin è un segnale sulla profondità del mercato del credito alternativo; leva e pricing non sono disponibili nelle fonti lette.
Il private equity sta consolidando gli studi di commercialisti: in Italia sono nate circa cinque grandi piattaforme. Tra le operazioni, Augens Capital e Keyhaven hanno investito 30 milioni in Sgr Associati (15 studi, 20 milioni di fatturato) a febbraio 2026, e Milano Capital ha partecipato a un aumento di capitale da 26 milioni in Studitalia nel 2024. Secondo un precedente articolo di Milano Finanza (aprile 2026) il settore fattura oltre 1 miliardo con marginalità del 25-35%, e le piccole società valgono 4-6 volte l'EBITDA. Le prime exit sono attese a fine decennio.
Perché conta. È un classico buy-and-build con arbitraggio sui multipli (4-6x all'ingresso contro multipli più alti per piattaforme scalate), con flussi di cassa stabili adatti a finanziamenti acquisition facility. Il dato di mercato citato nel titolo (20 miliardi) non è confermato dalle fonti lette.
Secondo l'Irish Times, i mercati continuano a scontare altri due rialzi dei tassi BCE (dal titolo; articolo non letto). Nelle fonti collegate, la BCE ha già alzato i tassi nel 2026 e gli analisti discutono di un possibile rialzo a dicembre.
Perché conta. Per il LevFin tassi più alti e un'Euribor in salita pesano sul servizio del debito floating di TLB e unitranche e sulla copertura degli interessi dei deal LBO. Aumentano anche il rischio di default e la pressione sui covenant nel private credit.